“
底
层
违
约
会
发
生
联
锁
反
应
，
导
致
上
层
债
券
逐
渐
崩
塌
。
”

“
当
底
层
违
约
的
债
券
达
到
一
个
值
，
就
会
让
整
座
大
厦
瞬
间
倒
塌
！
”

陈
默
说
着
，
再
次
抽
走
两
块
底
层
的
积
木
。

此
时
，
整
座
抽
条
积
木
失
去
了
底
层
的
支
撑
，
瞬
间
轰
然
倒
地
，
抽
条
积
木
散
落
一
地
！

雷
克
赛
尔
抿
了
抿
嘴
唇
，
沉
默
不
语
。

“
你
们
是
不
是
觉
得
崩
塌
是
一
个
循
序
渐
进
的
过
程
啊
？
”

“
那
你
们
就
大
错
特
错
咯
！
”

“
目
前
房
产
债
券
的
违
约
率
已
经
达
到
了
4
%
，
这
也
就
意
味
着
每
1
0
0
个
贷
款
人
里
面
，
有
4
个
不
再
还
贷
。
”

“
一
旦
违
约
率
达
到
8
%
，
房
贷
抵
押
债
券
将
一
文
不
值
！
”

陈
默
的
话
，
宛
如
洪
钟
大
吕
一
般
，
震
的
现
场
众
人
头
皮
发
麻
！

之
前
他
们
这
些
搞
金
融
的
人
，
对
于
违
约
率
都
只
有
一
个
数
字
上
的
概
念
。

违
约
率
4
%
也
好
，
8
%
也
罢
，
在
他
们
的
意
识
中
，
似
乎
是
一
个
很
微
不
足
道
的
数
字
。

因
为
常
识
告
诉
他
们
，
只
有
违
约
率
高
达
百
分
之
几
十
的
时
候
，
这
个
债
券
才
会
崩
塌
。

没
想
到
，
房
地
产
债
券
的
违
约
率
只
需
要
8
个
点
就
能
整
体
崩
塌
！

雷
克
赛
尔
思
忖
许
久
，
直
接
点
出
了
关
键
：
“
霸
国
的
那
群
投
行
如
此
精
明
，
难
道
会
不
知
道
m
b
s
的
风
险
很
高
吗
？
他
们
明
知
道
次
级
贷
款
债
券
不
靠
谱
，
为
什
么
还
会
继
续
购
买
呢
？
”

陈
默
只
是
淡
淡
的
吐
出
了
三
个
字
母
：
“
c
d
o
。
”

雷
克
赛
尔
皱
眉
：
“
c
d
o
？
什
么
c
d
o
？
”

陈
默
解
释
道
：
“
c
d
o
也
是
一
款
债
券
，
或
者
说
理
财
产
品
。
”

“
投
行
以
及
购
买
了
m
b
s
的
金
融
机
构
把
一
堆
卖
不
出
去
的
垃
圾
债
券
重
新
打
包
在
一
起
，
找
评
级
机
构
给
它
们
评
一
个
3
a
级
。
”

“
你
就
会
惊
奇
的
发
现
，
这
堆
本
来
连
c
-
级
都
够
不
上
的
垃
圾
债
券
，
换
了
个
名
字
重
新
上
架
，
变
成
了
大
众
可
以
购
买
的
3
a
级
产
品
。
”

“
而
大
众
和
华
尔
街
精
英
根
本
不
在
乎
c
d
o
里
面
到
底
包
含
了
什
么
样
的
垃
圾
，
毕
竟
经
济
在
增
长
，
房
价
在
增
长
，
c
d
o
也
在
增
值
，
他
们
在
疯
狂
赚
钱
。
”

“
为
什
么
市
场
上
发
现
的
债
券
或
者
理
财
产
品
6
5
%
都
是
3
a
级
？
因
为
这
些
所
谓
的
3
a
级
，
9
5
%
都
是
又
次
贷
组
成
的
垃
圾
！
”

“
所
以
，
我
说
8
%
就
会
发
生
大
崩
塌
，
那
还
是
往
高
了
算
了
！
”

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